编者按
8月30日，老铺黄金发布上市以来首份财报，业绩持续高增。从绝对数值来看，2024年上半年老铺黄金的营收和净利润均已超过2023年全年水平。
半年报显示，2024年上半年老铺黄金营收达35.20亿元，同比增长148.3%;净利润达5.88亿元，同比增长198.8%。报告期内，老铺黄金中国内地单店平均收入和全国前十高端百货入驻覆盖率继续保持黄金珠宝品牌业内双第一。
品牌影响力的扩大、产品的持续优化、市场消费理念的升级、门店扩张，都为老铺黄金优异的业绩增长提供了动能。
2024年8月30日，老铺黄金发布上市以来首份财报，业绩持续高增。从绝对数值来看，2024年上半年老铺黄金的营收和净利润均已超过2023年全年水平。
财报显示，2024年上半年老铺黄金营收达35.20亿元，同比增长148.3%；净利润达5.88亿元，同比增长198.8%。相较2023年同期，老铺黄金的营收同比翻倍增长，净利润同比增长近2倍。
另一方面，公司的盈利能力仍维持优异水平。报告期内，老铺黄金毛利14.55亿元，同比增长146.4%，毛利率达41.3%。数据显示，2021年至2023年，老铺黄金的毛利率连续3年超过40%，远超同行业可比公司。于报告期间，公司各项费用类开支占营业收入比约为18.9%，与2023年同期约22.8%相比，下降约3.9%。主要因报告期间的销售营业额上涨比例高于期间的费用上涨比例。
品牌影响力的扩大、产品的持续优化、市场消费理念的升级、门店扩张，都为老铺黄金优异的业绩增长提供了动能。 特别是品牌影响力的扩大，截至2024年6月30日，老铺黄金的会员人数达到约275000人，消费人群在不断扩大。
建立“品牌力与渠道增长”正向循环
在今年上半年，老铺黄金的中国内地单店平均收入仍是行业第一。此前，公司的单店收入已连续两年（2022年、2023年）居于行业第一。
相较门店数量的扩张，老铺黄金的营收增长更多来自于同店收入的增长。从同店收入来看，报告期内公司同店收入就实现翻倍增长，增长率约为104.2%。9月3日业绩电话会披露，2024年上半年老铺黄金同店平均收入达9481万元。而门店数量对比2023年同期，新增门店6家、扩容门店1家。
9月1日老铺黄金上海豫园店外排队情况，黑蚁资本摄
同店收入的高增恰能说明老铺黄金品牌影响力的持续扩大，而门店数量较为克制的增长，这与老铺黄金仍然沿袭高端古法金品牌的定位有关，公司在渠道选择上十分重视与品牌调性的契合度。截至2024年6月30日，老铺黄金在14个城市共开设了33家自营门店，全部位于包括SKP系和万象城系在内的高端商业中心。
2023年下半年新开店铺：广州太古汇店、南京德基广场一期店及杭州万象城L2层店
2024年上半年新开店铺：北京国贸商城店、香港旗舰店及天津万象城店
老铺黄金位于香港尖沙咀广东道的旗舰店于2024年3月31日开业。该门店建筑面积逾1000平米，是目前面积最大的单体门店，也是老铺黄金探寻大店商业模式和循序渐进的国际化进程中的重要一步。未来几年，老铺黄金除了在国内新开设门店以外，还将逐步向亚洲城市拓展门店，包括新加坡和东京。
老铺黄金香港旗舰店
作为链接品牌与消费者的重要渠道，老铺黄金的门店以经典、雅致的中国文房场景为主题，既为品牌调性提供背书，也提升客户消费体验。高端的门店选址也天然地吸引与品牌定位相符的高净值客流。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年6月30日，老铺黄金于全国排名前十高端百货中心的入驻覆盖率在所有黄金珠宝品牌中排名第一。
高端渠道的覆盖率第一，也是对老铺黄金品牌力的有力例证。基于自身高端品牌定位以及现有门店的往绩记录，老铺黄金拥有较强的渠道拓展能力，能够系统性地在准入要求严格的知名商业中心的理想位置开设新门店。公司目前已建立“品牌力与渠道增长”的正向循环：高端渠道覆盖率第一——高净值客流的持续覆盖——门店高业绩增长+品牌影响力扩大——进入更多优质的高端渠道。
从渠道的收入贡献来看，门店销售目前是老铺黄金最主要的收入来源，并持续为集团营收产生增量贡献。2024年上半年，老铺黄金门店收入31.29亿元，占总营收比重近9成。
但另一方面能看到，在总营收高增的情况下，老铺黄金线上的收入占比并未被较大程度稀释，这意味着线上平台同样以较高增速在增长。报告期内，线上营收达3.91亿元，占总营收比重为11.1%，去年同期占比为11.6%；同比增速达138.9%。
老铺黄金的门店目前主要覆盖一线、新一线城市，在线渠道成为其辐射全国消费者的增量方式，包括老铺黄金官方天猫、京东旗舰店和微信小程序。考虑到老铺黄金产品的较高单价，线上一部分产品为专供系列，例如售价950元/对的素金耳饰；另一方面，售价超万元的金项链葫芦系列、玫瑰花窗锁骨链、金花丝蝴蝶锁骨链等等高单价产品，过去一年天猫销售量均超千件，多达3000件。
老铺黄金天猫旗舰店热销产品
高价产品在线上平台的热销，这是对老铺黄金品牌力的有效背书。
领先原创设计能力 持续扩充产品组合
古法黄金开启了中国黄金珠宝行业一个新的产品时代，是一次重要的产品升级。
近年来，消费者对高品质产品的需求持续增加，黄金珠宝市场迎来了全新的发展机遇，古法黄金产品成为了黄金珠宝市场最具增长潜力及增速最快的黄金品类。据中国珠宝玉石首饰行业协会预测，2023-2028年古法金市场复合年均增长率将达到21.8%，作为对比，普通足金为-1.4%。预计至2028年，古法金市场规模将达到4214亿元，占足金市场规模比重将提升至53%。
老铺黄金作为经中国黄金协会认证的中国古法金器的市场领导者，传承千年古法制金工艺，并不断推新迭代，推动中国黄金珠宝行业的发展。
截至2024年6月30日，老铺黄金已创作出超过1800项原创设计，拥有境内专利243项，作品著作权1207项，以及境外专利164项。报告期内，集团研发开支约656万元，同比增长40.5%。由自主研发支持产品迭代，老铺黄金能够持续推出具有竞争力的核心特色产品。
正是由于老铺黄金在古法手工金器领域的先发优势、行业领先的产品设计和生产加工能力、持续创新的产品研发能力和优质的客户服务，公司才能把握中国古法黄金珠宝市场的巨大增长潜力，并处于有利地位。
老铺黄金原创设计的古法金饰品和金器
信达证券研报显示，老铺黄金为古法金市场收入规模前十位企业中，唯一专注古法金的品牌。2023年，老铺黄金古法金销售占珠宝收入比重接近100%，而其余头部品牌多为30%及以下[1]。
随着消费环境变化及消费观念转变，如今的消费者更偏爱的是具备经典文化内涵与产品价值的高品质产品，这恰恰是老铺黄金长期以来所坚持创造的。
消费者评价，图源：老铺黄金天猫旗舰店
根据弗若斯特沙利文进行的专家访谈和公共信息研究，足金镶钻产品是老铺黄金在业内首推，并受到消费者的广泛喜爱。从产品端的收入占比看，足金镶嵌产品收入占比逐年上升，从2021年的47.7%上升至2023年的56%，并在2024年上半年达到61%。同期足金黄金产品占比下降至39%。
除日常佩戴的饰品外，老铺黄金的产品组合还包含文房文玩金器、日用金器和居家摆件金器。这些产品工艺复杂度更高，深入融合文化元素及审美趣味，进一步强化了品牌差异定位，全面覆盖不同年龄和需求的消费者群体。9月3日的业绩电话会披露，老铺黄金客群性别比例较均衡，女性占60%，以饰品消费为主，男性占40%，以金器消费为主。
老铺黄金多元的产品组合，图源：老铺黄金天猫旗舰店
未来，老铺黄金将始终恪守高端品牌定位，不断扩大品牌市场影响；持续产品研发创新和工艺革新，不断推进产品升级迭代；致力“品牌国际化和市场全球化”战略，积极拓展市场领域和市场空间，打造具有国际竞争力的中国高端黄金珠宝品牌。
参考资料：
[1] 我国高端古法金龙头，引领黄金消费新潮流——老铺黄金(6181.HK)港股深度报告，信达证券
