编者按
近日，黑蚁资本成功举办2024年美元基金投资人年会。在年会现场，我们用“BA FamilyMart”的概念串联起黑蚁的投资积淀，这是一个广袤多元的消费市场，与一批又一批创业者不懈创新的土壤。
黑蚁资本相信，中国消费市场的结构性机会长期存在，我们将持续构建找到不同类型机会的能力。诚挚地感谢本年度与会的全体投资者、合作伙伴与演讲嘉宾，黑蚁将用专业与积累持续为所有生态伙伴创造价值。
当提到中国是全球第二大消费市场时，规模之外这还是一个消费结构极为多元的市场。
日本消费社会研究者三浦展书中所写的第一至第五消费时代，每个时代的特征在目前的中国都同时存在，显性于不同层级的市场与不同人群身上。
如在广袤的县域市场，群居生活为主，生活包括消费围绕家庭展开，而一线城市的年轻人则独居较多。又如追求环保、内心充实的消费在青年群体中逐渐形成一股趋势，“鼓励人们以旧换新，一件衣服可以穿十年”的功能性服装品牌受到欢迎，但设计时新、款式丰富、极具性价比的服装品牌也同样拥有它的广泛受众。
中国的消费市场，是全球数一数二的单一消费市场。在这片土壤上，一个“细分的需求”经人口规模这个杠杆放大后，产生的经济效益可能足以孕育出数个价值百亿的企业。这是中国市场独特的价值，而更多海外品牌需要完成迈出国门的地理扩张后，才能释放同等级的规模效应。
黑蚁投资中国消费市场已有八年，无论是我们的前线调研，还是对消费的认知沉淀，都在不断加深我们对这个市场的信心——中国是拥有最大人口基数的统一大市场，最大的机会一定在中国。
经由八年的投资积累，黑蚁已经积累下一个囊括近40家消费企业的投资组合。我们由“让消费更有价值”的使命驱动，落脚到每一笔投资的价值判断则是：它是否创造了更美好的消费者体验？它是否提升了现有的效率？最终，这些企业是否以价值创造的方式推动消费社会的进步？
近日，在2024年黑蚁资本美元基金投资人年会现场，我们以“BA Family Mart”的概念，串联起这些投资——Family 既代表不同消费者的不同需求，黑蚁希望投资组合能够共同创建一个更美好的世界；Family更代表黑蚁将陪伴与支持优秀的消费企业。
在这个“BA Family Mart”，我们能看到黑蚁过往投资的积淀，更能看到一个广袤多元的消费市场，与一批又一批创业者的不懈创新，这是商业生态蓬勃生长的基石，生生不息。
为期两天的会议中，就如何在新周期下把握消费投资机会，我们与投资者分享了黑蚁的观点，共同探讨了市场趋势、消费者变化以及潜在的增长领域。感谢本年度与会的全体投资者、合作伙伴与演讲嘉宾，黑蚁将用专业与积累持续为所有生态伙伴创造价值。
构建持续找到不同机会的能力
黑蚁资本创始及管理合伙人何愚大会现场分享
黑蚁资本自2016年成立以来，和消费投资行业共同经历了热闹与理性回归。为什么我们非常确定黑蚁可以持续做消费投资？因为我们相信，在中国这个庞大的消费市场里面，我们能够根据社会经济的发展阶段、消费行业的发展阶段、渠道的变化、供应链的变化以及消费者需求的变化，持续地找到不同类型的机会。
对于黑蚁资本来说，我们的核心优势在于项目覆盖的能力、资源整合的能力和消费者洞察的能力。 其中，消费者洞察力是黑蚁成立至今非常差异化的特点，我们认为，不管是消费创业还是消费投资，都是一个理性加感性的结合体。理性的部分需要我们做逻辑推演、数据分析、成本控制、效率提升，比如思考什么是真正的市场验证，什么样的产品模型真正有壁垒。但感性部分要求我们一定要考虑产品和市场的匹配度，特别是体验导向的生意，更加强调对消费者的洞察。
在过去多年的消费者调研和访谈里，我们积累了对不同消费者群体的丰富认知。这些认知有助于我们更好地为黑蚁生态企业进行专业支持、从更综合的角度提供价值。
黑蚁研究的系列报告
最后关于退出的路径，我们在投每个项目的时候，一定会根据现在以及未来整个资本市场的情况去考虑。另一方面，关于并购退出，尽管当下看到的案例还不多，但我们想与大家分享的是，过去一两年我们与许多上市公司有密切的连接，在这种互动中我们强烈地感受到他们想做这件事（并购）。尤其在食品领域，单个食品的品类空间相对较低，且增速趋缓。这些上市企业的创始人他们会更明确地告诉我们，想要什么品类、想发展到什么样的规模、希望标的具备什么特质，他们有着更确切的需求。我们相信未来的消费并购市场会越来越活跃，且从欧美的情况来看，消费是最活跃的并购市场之一。
看见中国消费市场的结构性机会
黑蚁资本创始及管理合伙人张沛元大会现场分享
中国是一个很大的市场，不仅幅员辽阔，横跨5个时区，拥有14亿人口，它同时也是一个多层级的市场。我们对消费投资始终保持乐观，是因为结构性机会持续存在。
首先，下沉消费市场展现出强大的韧劲。 通常来说，下沉市场是指三线城市以下的市场，在中国包括300多个城市、2800多个县、4.4万个乡镇和66万个村庄，总人口占全国人口的64%，消费支出约占全国消费支出的60%。根据中金的计算，过去十余年来，下沉市场的经济增长逐渐超过全国总体，对社零总额的拉动作用也进一步增强。
在下沉市场，不断增加的人口密度和日趋完善的基础设施扩大了人们的消费需求，同时，下沉市场在优质的消费上存在供给缺口，供需之间的落差为消费企业的发展提供了机会。
其次，商业模式和技术升级带来了效率的提升。 数据显示，2023年山姆在中国的门店数量和销售收入呈增长态势，而传统商超的门店数和销售额则不断下滑。越来越多消费者涌向了山姆、Costco等仓储会员超市，购买中高端品质的生鲜、进口食品。而在零食连锁行业，鸣鸣很忙集团2023年全国营业额超过200亿元，在2024年6月突破万店。
从现象来看，不管是什么地域、收入水平的消费者，对于功能性、实用性的商品，消费者普遍开始拥抱更高效的渠道。仓储会员超市和零食集合店的火热，是效率提升的结果，也是消费者理性选择的结果。
最后，服务和体验型消费将持续增长。 根据国家统计局公布的数据，2023年服务零售额同比增长20%，快于商品零售额14.2个百分点。文旅部数据也显示，2024年春节国内旅游市场收入超过了2019年的水平，人均花费虽然有一定降低，但人们的消费意愿和消费行为整体在增加。它的驱动力来自于人们的情感需求，这种情感需求可能出于对陪伴的渴望，也可能出于对自身文化的认同感，这种需求将会持续存在。
我们看到消费的确走入了新周期，但更看到一些结构性机会：下沉市场的需求；效率持续在提升；体验需求持续在增加，这些结构性的趋势不因周期变化而受影响，它们是更长期的机会。
BA Family Mart：捕捉结构性机会
在2024年的BA Family Mart，我们陈列了黑蚁生态企业的部分产品。我们认为，消费是人与世界相处的方式，这些产品照顾着不同消费者的方方面面，更折射出不同消费者对生活的多样态度。黑蚁将持续地支持优秀创业者，陪伴生态企业为全球消费者创造美好体验。
BA Family Mart现场
尾声
在今天的世界里，下个月可能就已日新月异,相较技术带来的变化难以预测，黑蚁坚持做消费投资，坚持做价值赋能是100%确定的事——我们面对的消费者会变，基础设施和商业环境会变，但热爱与初心不变。
